颜安生：沪港通遇冷因开放度太低 深港通势在必通

从今年年初开始，市场和媒体一直在议论和热切期盼的“深港通”计划，据传原本要在今年的国庆节前后开通，但时间已经进入到9月中旬离国庆节越来越近，但却没有半点动静。近日更有港交所总裁李小加和香港金融发展局主席史美伦暗示，由于内地市场波动，“深港通”计划可能要被推迟，有可能延迟到明年才有机会启动。更有市场人士担心，内地股市波动不止，难以平稳，内地或就此无限期搁置“深港通”，要知道，自去年11月启动沪港通以来，市场对沪港通的反应十分冷淡，虽然今年4、5月份因内地股市火爆沪港通额度偶有告罄之时，但近来“沪港通”再次陷入无人问津状态。在没有解决好“沪港通”的问题之前，“深港通”恐难以开通。

从目前的情况来看，深港通延迟到国庆节之后甚至推迟到明年才正式启动的可能性极大，事实上，去年的“沪港通”也没有按时启动。2014年4月10日国务院总理李克强在海南博鳌亚洲论坛年会提到，要建立上海与香港股票市场交易的互联互通机制，促进内地与香港资本市场双向开放。当时按照香港与中国证监会的规划，“沪港通”将于2014年的10月份正式启动，但由于香港在2014年9月28日至12月15日发生了严重的“占中”事件，“沪港通”计划被推迟到了2014年11月17日才正式启动。既然“沪港通”都能够推迟，那么“深港通”在目前的市场背景之下被推迟是不值得奇怪的事情。

但是，“深港通”的推迟并不意味着无限期搁置，内地股市波动所暴露出来的一系列问题的确需要内地证券监管当局花更多时间去解决，暂时无心专注“深港通”情有可原，但必须看到，“深港通”和“沪港通”一样是人民币国际化大战略的一部分，是中国资本市场开放的必须步骤，是不以人的意志为转移的大势所趋，因此，相信不需要太长时间，无论内地市场表现如何，“深港通”必将开通无疑。也就是说，A股市场的波动充其量只会延迟而不可能阻碍“深港通”的启动。

至于有市场人士以“沪港通”表现不理想来预判“深港通”可能会胎死腹中，那完全是主观臆断和猜测。沪港通为什么会遭遇冷遇？根本原因在于开放度太低，处于小通不通的状态。譬如，内地投资者通过沪港通机制投资港股存在三大限制，第一，门槛限制，即普通投资者需要有50万的保证金，仅这一门槛已经将绝大多数散户拒之沪港通门外；第二，选择限制，即内地投资者通过沪港通管道只能投资香港股市中的268只大盘股，这一规定大大降低了内地投资者对港股的投资意欲；第三，额度限制，亦即给予沪港通每天的投资额度为235亿人民币(其中港股通105亿，沪股通130亿)，这一额度对于两地多达逾万亿的日均成交量来说，实在是微不足道。如果要大规模介入沪港通，需要多次多日才能完成，而期间由于股市千变万化，很可能遭遇风险或者错失良机，从而令投资者望而却步。

“沪港通”遭遇冷遇的原因是显而易见的，限制太多，门坎太高，额度太小，选择太少，也正是因为如此，市场对“深港通”有着相当高的期盼，投资者希望即将推出的“深港通”是一个具有高开放度的两地资本市场互联互通机制。如果“深港通”只是“沪港通”的翻版，那同样会遭到市场的冷遇。

颜安生(作者系知名财经评论员、香港商报副总编辑）